华鑫证券有限仔肩公司孙山山近期对宝立食物举办探究并揭晓了探究呈报《公司变乱点评呈报：复调延续高增势能，B端交易功勋重要推力》，本呈报对宝立食物给出买入评级，方今股价为14.73元。

　　2024年4月25日，宝立食物揭晓2023年年度呈报与2024年一季度呈报。

　　公司2023/2023Q4/2024Q1总营收分辨为23.69/6.10/6.24亿元，分辨同增16%/9%/16%食品，重要系公司大客户起色顺手，交易扫数促进所致，归母净利润分辨为3.01/0.60/0.61亿元，分辨同比+40%/-3%/-20%。红利端，因为低毛利B端交易占比擢升/新烘焙工场产能仍正在爬坡，2023/2024Q1公司毛利率分辨同减1pct/3pct至33.14%/32.04%食品，后续公司通过本钱操纵/工艺优化/擢升新品附加值逐渐拉升毛利率表示；2023/2024Q1公司发卖用度率分辨同减1pct/1pct至14.64%/14.85%，管造用度率分辨同减0.1pct/0.1pct至2.81%/2.37%，用度端接连优化；归纳导致2023/2024Q1公司净利率分辨为13.14%/10.75%，分辨同比+2pct/-4pct。现金流端，2024Q1公司筹划净现金流为0.77亿元（同增29%）。分红筹划，公司向全盘股东每10股派觉察金盈余3.75元，分红率为50%食品。

　　复调产物受益于连锁餐饮修复，2023/2024Q1公司复调营收分辨为11.45/3.04亿元，分辨同增29%/28%，重要系连锁餐饮场景修复启发复调需求擢升，同时产物机闭变更导致2023年复调毛利率同减4pct至21%。轻烹板块稳中有升，2023/2024Q1公司轻烹办理计划营收分辨为10.24/2.67亿元，分辨同增1%/6%，C端举座承压，但B端客户增速优良，启发轻烹稳中有升，2023年青烹毛利率为50%（同增5pct），红利本事稳步擢升，后续公司针对空刻举办职员/交易/产物思绪调解，通过优化费投、配合购物节行动推新等式样食品，饱动空刻交易2024年竣工正延长。饮品甜点配料闭心烘焙工场产能爬坡，2023/2024Q1公司饮品甜点配料营收分辨为1.43/0.35亿元，分辨同增8%/1%，客户机闭慢慢厚实，茶饮客户成为紧要驱动力，达美笑等西式餐饮客户拉动板块擢升，但因为新烘焙工场仍处于起步阶段，对利润端形成拖累，因而2023年饮品甜点配料毛利率同减2pct至20%。

　　B端渠道功勋重要推力，2023/2024Q1公司直销渠道营收分辨为19.03/5.07亿元，分辨同增13%/16%，2023年直销渠道毛利率为35%（同比持平），工场客户仍旧稳重延长，餐饮畅通客户为渠道重要推力，后续公司延续大客户新品研发与新客户拓荒，直销渠道势能仍强。2023/2024Q1非直销渠道营收分辨为4.08/0.99亿元食品，分辨同增20%/12%，2023年非直销渠道毛利率为28%（同减5pct），截至2024Q1公司经销商数目387家，较年头净延长5家，公司接连促进C端产物系列化，通过革新驱动范围擢升。天下各区域均竣工营收延长，2024Q1公司华东/华南/华北/华中/东北/西南/西北/境表区域营收分辨为4.96/0.24/0.37/0.18/0.16/0.06/0.03/0.07亿元，分辨同增10%/21%/76%/53%/20%/135%/101%/117%。

　　公司动作西式复调龙头企业，拥有当先于行业的研发本事，后续公司加强BC两头发力，进一步捋顺构造/产物战略，跟着大客户渠道放量食品，公司范围擢升空间依旧充斥，依照年报与一季报，估计2024-2026年EPS分辨为0.82/1.01/1.19元，方今股价对应PE分辨为18/15/12倍，维护“买入”投资评级。

　　宏观经济下行危急、消费苏醒不足预期、行业竞赛加剧、C端发扬不足预期、客户开拓不足预期等。

　　证券之星数据核心依照近三年揭晓的研报数据盘算推算，国泰君安訾猛探究员团队对该股探究较为深远食品，近三年预测正确度均值高达87.09%，其预测2024年度归属净利润为红利2.7亿，依照现价换算的预测PE为21.66。

　　该股近来90天内共有19家机构给出评级，买入评级10家，增持评级9家；过去90天内机构倾向均价为18.41。华鑫证券：予以宝立食物买入评食品级